這本書的英文名叫做《fooled by randomness》,翻譯過來就是「被隨機性愚弄的傻瓜」。「隨機性」是一個概率科學的概念,指的是一件事情可能會出現任何結果。
金融市場是一個觀察隨機性最好的場所,這裡有成千上萬的交易員,每個交易員每天要進行無數次操作,證券產品的上漲或者下跌充滿隨機性。
納西姆·塔勒布是美國著名的交易員和風險分析師,目前還是紐約大學的特聘教授。他信奉隨機性,他認為突發性事件發生的概率雖然小,但總會出現。當這些突發性事件發生時,金融市場往往是沒有做好應對的,這會給金融市場帶來近乎毀滅性的打擊。
但人們是否就真的束手無策呢?作者提出,我們可以學著去接受隨機性事件,最大限度地保護自己,甚至學會從中獲利,而不是成為一個被隨機性愚弄的傻瓜。
怎樣才能算一個成功的投資者?
看一個例子:塔利波和約翰都是20世紀90年代華爾街上的金融交易員。
塔利波極其厭惡風險,他交易的原則就是安全,不能被「炸毀」,也就是不能賠得血本無歸,再也沒能力翻身。他交易的目標不是為了賺取更多的利潤,而是保持足夠的財富讓他能夠繼續從事金融行業。
約翰的常規操作是買入多個國家的風險較高、獲利率可達10%的債券。他還向銀行借款加槓桿,投數倍於本金的錢。約翰的收入不僅來源於高額的傭金和獎金,他還將自己幾乎所有的錢投入進去。
1998年夏天,高收益債券價值持續下跌。在短短幾天內,約翰賠掉了公司6億多美元。他自己投入市場的1400萬本金也全部賠光了,還倒貼了100萬。約翰被「炸毀」了。他再也沒有東山再起的本錢。
塔利波因為他不參與高收益交易,所以1998年這一波大跌沒有影響到他,他仍然做著交易員的工作。
在作者看來,約翰就是他想要批判的那些「被隨機性愚弄的傻瓜」。因為,約翰能賺到錢並不是他的技術有多麼厲害,而是因為在1992年到1998年夏天的這段時間,市場正處於整體上漲階段,約翰不過是恰逢其會,涉足了正確的市場。又因為他的交易風格剛好投合那段時間市場漲勢的特質,才讓他賺到的錢翻了倍。
和約翰相比,塔利波是作者認為的成功的投資者,塔利波相信小概率事件隨時會來,一旦到來,就會讓人被「炸毀」。出於對市場的敬畏,塔利波避開了高收益,同時也就避開了高風險。因為他認為,在市場上活下來才是最重要的。
在充滿隨機性的市場中,人們常會遇到一些陷阱。怎樣識別這些陷阱呢?
- 第一個陷阱:存活者偏差。就是說人們看到的只是活下來的、成功的案例,沒有機會看到失敗者的案例,因此造成了觀察結果並不準確。
存活者偏差反映的就是一個樣本量不夠的現象,只統計賺了錢的,不統計虧錢離場的,得出的結論顯然是不準確的。如果將樣本量擴大,你就能發現,原來失敗的人比成功的人多多了。
- 第二個陷阱:誤解因果關係。人們常常有這樣的想法,市場中發生的某些事件,一定是由某些原因引發的。
在作者看來,在事物之間建立因果關係有時候和迷信差不多。很多人們堅信不疑的因果關係,在投資領域也並不成立。
- 第三個陷阱,忽視偏態的問題。偏態其實就是概率分布上的不對稱。最典型的偏態就是黑天鵝事件。
所謂黑天鵝事件,它是這樣的:上千年來,歐洲人看到的天鵝都是白色的,於是他們得出結論——世界上所有的天鵝都是白色的。但後來歐洲人在澳大利亞,發現竟然有黑天鵝存在。正是這只黑天鵝的出現,推翻了人們之前所有的經驗。
因此,人們認識偏態的現實意義在於:如果失敗的代價過於慘重,以至於我們難以承受的話,那麼這件事成功的概率有多高根本無關緊要。
我們怎樣避開這些陷阱,不被隨機性誤導?
第一,避免路徑依賴。想要避開隨機性陷阱,第一條建議就是避免被過去的經驗或者自己的預設立場影響,簡單地說就是不死守觀念。
第二,要學會屏蔽噪聲。
要想屏蔽噪聲,首先減少頻繁操作。很多人炒股的時候喜歡時刻盯著盤看,任何價格的變動都會引起他情緒的變化。作者認為,這樣的操作是浪費時間又沒有意義的,時刻盯盤只能看到價格的實時變動,並不能有效提升投資回報率。
其次,少看新聞報紙。作者認為新聞報紙傳達的也是一種噪聲,尤其是每日新聞,往往有了速度卻缺乏深度,而人們又很容易被看到的新聞影響。
再次,多和年紀大、有經驗的人聊天。
避免隨機陷阱的第三個要點是,設置止損點。及時止損、認賠出局,能夠保護自己不受到黑天鵝事件的衝擊。
第四個避免隨機性陷阱的要點是,利用黑天鵝事件,甚至從中獲利。因為作者自己堅信黑天鵝的存在,所以他無時無刻不在為黑天鵝的到來做好應對。我們可以學習作者配置投資的方式:就是80%-90%的零風險投資,10%-20%的高風險投資,放棄低效的中等收益投資。
如果隨機性的事情真的發生在自己身上怎麼辦?在本書的最後,作者就談到了怎樣優雅地面對失敗。首先要挺直腰桿、展現傲氣,舉止優雅地表現出不管在什麼狀況下,都知道該如何生存下去的狀態。因為,命運女神唯一不能控制的東西,是你的行為。