鄧普頓如何做逆向投資。

所謂逆向投資，就是反向操作，別人不買的時候買，別人都買的時候賣。鄧普頓之所以這麼做，是為了買到最便宜的股票。他很小的時候，就從父親那裡學到了這一招。

股票市場的機制和農場拍賣是一樣的，許多人搶購的時候，只有出高價才能買到。而想要買得便宜，那只能在無人競價的時候出手。但是，市場上的其他投資者並不是傻子，一隻便宜的股票擺在面前，為什麼會拱手相讓呢？換句話說，什麼時候，我們才能在大多數人的眼皮底下撿漏，買到便宜的股票呢？

鄧普頓告訴我們，有三種情況可以買到

第一種情況，股票有問題。行業前景不好，公司增長緩慢。或者經營不善，負債累累，或者惹上了官司，出了負面新聞，等等。

第二種情況是，股票的價值沒有被市場發現。

第三種情況，是市場遭遇突發事件，陷入「極端悲觀點」。

突發事件可能是政治事件，比如政府更替、談判破裂，也可能是經濟事件，比如石油禁運、金融危機，還可能是戰爭或者恐怖襲擊，比如海灣戰爭、「9·11」事件等。

也就是說，這些突發事件，即使性質非常嚴重，帶來的負面影響也是短暫的。所以，當突發事件來臨，市場最悲觀的時候，逆向買入，往往能買到地板價。對此，鄧普頓有一句名言：最悲觀的時刻正是買進的最佳時機。

接下來還有一個問題，股票便宜與否，該如何衡量呢？鄧普頓採用的方法是比較法，把同行業、同領域的股票找出來，計算它們的財務指標，比較數值大小，來判斷哪只股票便宜，以及它比其他股票便宜多少。

鄧普頓的三種指標

鄧普頓主要用三種指標，下面我們分別介紹。

• 市盈率指標。
  市盈率是股價與每股收益的比率。可以簡單理解為，投資一種股票的回收週期。
• PEG指標。
  它是用市盈率除以贏利增長率。PEG數值越小，股價被低估的可能性越大。
• 市淨率。
  它的計算公式是股價除以每股淨資產。淨資產代表了公司的重建成本，所以，市淨率其實是從重建成本的角度，來衡量股價水平。比如市淨率是5，就是說用公司當前這個股價，可以重建5個一樣的公司。那很顯然，市淨率大，說明資產的溢價高，股價貴；反過來，市淨率小，公司相對便宜。

還有兩種現象可以幫助我們確認股價足夠便宜。

第一種現象是並購，公司在股票市場收購其他公司的股票。第二種現象是回購，也就是公司從股票市場上買入自家的股票。

鄧普頓如何做全球投資？

鄧普頓的全球投資，精髓仍然是買便宜貨。他之所以放眼全球，是為了擴大搜尋範圍，找到更多的便宜股票。

在美國基金界，鄧普頓做全球投資，起步的時間早，獲得的收益大。他之所以有如此成就，關鍵在於克服了海外市場信息不足的困難。當時，美國的基金經理忽視海外投資，除了政策限制之外，最大的障礙就在於，不熟悉外國的法律政策，研究外國公司的時候也缺乏各類數據。

信息不足確實是容易踩坑的，比如，一家外國公司的股價看起來很便宜，你決定買入，但是你可能不知道，當地政府對這家公司的產品實施了價格管制，它的收益很難有增長，所以才看起來便宜。

面對這種情況，鄧普頓的解決之道，是自己動手尋找挖掘各種信息和數據。鄧普頓推崇「多一盎司工作原則」，他認為，成功投資者和普通人的區別，就在於是否願意多投入一個小時瞭解情況，多投入一個小時研究問題。比別人多讀一份報告，多調查一家公司，多看一篇文章，都可能是一個重大轉折點。

當然，如果你覺得做這麼多工作太難了，那麼鄧普頓也推薦了另外一種省力的方法，通過專門的基金去購買外國股票。鄧普頓本人也用過這個方法，他投資韓國的時候，並沒有直接去購買韓國股票，而是把資金投入了一家專門做韓國股票的基金。

那麼，基金該怎麼找呢？鄧普頓認為，關鍵是挑選基金經理。

最後，全球投資還涉及到一個特殊問題，匯率風險。

投資外國股票，你需要先兌換外幣，然後用外幣買股，最後賺了錢之後，還得把外幣兌換回本幣。如果在你的投資期間，外幣貶值了，那你的收益也會相應貶值。為了規避這種風險，鄧普頓為他投資的國家，設定了兩個條件，第一，負債低、儲蓄率高；第二，大力投資工業，推動出口增長，貿易處於順差。具備這兩個條件的國家，一般貨幣比較堅挺，匯率風險小。

如何應對股市泡沫？

鄧普頓有一句名言，牛市在悲觀中誕生，在懷疑中成長，在樂觀中成熟，在興奮中死亡。這句話描述了一輪牛市的完整過程。在所有人悲觀的時候，牛市開始醖釀，這個時候，是逆向投資者應該買入的機會。而當市場經歷悲觀、懷疑，發展到樂觀和興奮的時候，所有人都在搶著購買股票，牛市也就快結束了，這個時候，逆向投資者應該賣出股票，離開市場。

但是，離場只能讓我們不受損失。有沒有什麼辦法，可以讓我們獲利呢？還真有。在本書中，介紹了鄧普頓的兩種方法。

第一種是做空。所謂做空，就是先賣後買。當股價處於高點的時候，先賣出，等股價下跌之後，再買回，賺取其中的差價。做空的時候，自己手裡不需要真的有股票。可以借股票來賣，這也稱為「融券」。

相對來說，鄧普頓推薦另一種方法更為穩妥，那就是購買債券。

債券是一種借款憑證，到期收回本金和利息。當股市處於高點的時候，把資金從股市撤出來，投資債券，可以規避股價下跌的風險，同時比較安全地獲得利息收入，這是一種防禦策略。

另一方面，債券也可以在市場上交易。它的價格走勢和利率的走勢相反，利率升高，債券價格下降，利率下降，債券價格升高。當股市泡沫破滅的時候，可能導致經濟衰退，這個時候中央銀行會通過降息緩解經濟衰退。而隨著利率下降，債券價格會升高，讓投資者獲利。總之，購買債券，操作簡單，更加穩妥。